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投资要点：

市场表现： 本周（2023.07.24-2023.07.28） 上证综指涨跌幅为+3.42%，创业板指涨跌幅为+2.61%，中证军工涨跌幅为+0.47%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-0.03%，涨跌幅排名为 26/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+0.32%，涨跌幅排名为 26/31。年初至今上证综指涨跌幅为+6.04%，创业板指涨跌幅为-5.42%，中证军工涨跌幅为-1.05%。中信国防军工指数涨跌幅为-1.26%，涨跌幅排名为 22/30；申万国防军工指数涨跌幅为+1.34%，涨跌幅排名为 17/31。

板块估值： 目前，中信国防军工指数 PE-TTM 为 68.34，处于过去 5 年 57.46%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 54.98， 处于过去 5 年 16.53%分位。 军工板块安全边际较高。

本周观点： 近期卫星产业发展持续加速， 7 月 25 日上海市松江区委书记程向民在举行的“高质量发展在申城·松江区”新闻发布会上表示，上海松江加快开辟新领域新赛道，打造低轨宽频多媒体卫星“G60 星链”，实验卫星完成发射并成功组网，一期将实施 1296 颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网。 "G60 星链 " 产业项目旨在打造全球领先的商业卫星数字化 " 灯塔工厂 " 和卫星运营服务平台，以全球低轨卫星通信网络建设运营为抓手，带动卫星及部组件研发制造、通导遥终端与网络设备、网络运营和卫星运维、行业应用与增值服务等集群发展。 对于板块而言， 在当前时点，我们认为国防武器装备的建设的确定性和持续性都较高，目前是较好的板块长期配置机会。建议关注有望持续释放业绩的相关标的， 在整体配置思路上建议优选新方向，如卫星互联网、 激光武器、无人机、远火等相关标的，适当配置国企改革核心受益标的。

国防军工投资主线： 1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】 等具有核心壁垒的主机厂商。 直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】； 2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力； 3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等； 4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等； 5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。

风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。

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